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　　 A股市场在经历上月的连续下跌后，终于迎来了上扬行情。最近五个交易日，沪深300指数上涨2.29%，其中小盘股涨幅领先，中证500指数上涨3.08%。从行业指数来看，房地产行业继续领涨大盘。

　　 在A股市场上扬带动下，偏股型基金本期收益率全线翻红。指数型基金平均收益率领先，为2.22%，股票型和混合型基金平均收益率分别为1.82%和1.60%，并且三类中所有基金本期均实现正收益。债券型基金本期仍保持稳健收益，平均收益率为0.49%，其中参与股票操作的二级债基以及可转债配置比例较重的债基在股票市场上扬推动下表现更为突出。

　　 本周被动跟踪指数的ETF基金二级市场交易价格平均上涨2.25%，且涨幅均在1%以上，其中价格涨幅超过2%的基金占到六成以上。LOF基金平均净值收益率为1.38%，二级市场价格平均上涨1.21%。传统封闭式基金二级市场价格均实现上涨，平均涨幅为1.55%，其中约三成基金涨幅超过2%。

　　 本期分级股基净值普遍上扬，我们所覆盖的十五只分级股基平均净值涨幅达到2.17%。中证500指数、深证成分指数、深证100指数成为反弹先锋，带动追踪该些指数的信诚中证500、泰达宏利中证500、申万深成、银华深证100净值上涨居前。

　　 在母基金净值普遍上扬的情况下，十五只激进份额净值平均上涨4.53%。申万进取借由较高的杠杆率，本期净值大幅反弹，五日净值累计上涨11.37%。银华鑫利、银华锐进、信诚500B净值反弹幅度也均在5%以上。从二级市场表现来看，激进份额成交量、换手率较上期明显放大。十五只激进份额中只有银华瑞祥市价小幅下跌0.21%，其余激进份额价格均有不同程度的上涨。

　　 本期稳健份额市价走势出现分化，十三只稳健份额五涨两平六跌，平均价格涨幅达到0.11%。银华瑞吉、合润A、同瑞A价格涨幅居前，五日累计市价涨幅达到1.66%、1.29%、0.34%。具有固定到期日的同庆A因举行持有人大会停牌，估值优先本期价格小幅上扬0.09%。截至4月12日，估值优先距离到期日0.83年，年化收益率为6.75%，与同类份额收益率基本持平。

　　清明节假后，A股市场在经历上月的连续下跌后，终于迎来了上扬行情。最近五个交易日，沪深300指数上涨2.29%，其中小盘股涨幅领先，中证500指数上涨3.08%。从行业指数来看，房地产行业继续领涨大盘，单周上涨5.40，今年以来该行业指数涨幅在15%以上，较大幅度超越同期沪深300指数涨幅。房地产行业的走强，或将带动部分重仓该行业的基金业绩有较大幅度提升。

　　图1、最近五个交易日A股指数涨跌幅（%） 图2、涨跌幅前四位行业指数（%）

　　数据来源：wind上海证券基金评价研究中心（截止时间：2012年4月6日—4月12日）

　　在A股市场上扬带动下，偏股型基金本期收益率全线翻红。指数型基金平均收益率领先，为2.22%，股票型和混合型基金平均收益率分别为1.82%和1.60%，并且三类中所有基金本期均实现正收益。债券型基金本期仍保持稳健收益，平均收益率为0.49%，其中参与股票操作的二级债基以及可转债配置比例较重的债基在股票市场上扬推动下表现更为突出。而投资海外的QDII基金本期则遭遇滑铁卢，绝大多数基金本期为负收益，平均收益率为-1.12%。

　　本周股票型基金中，全部基金均取得正收益，其中三分之一以上该类基金本期收益率超过2%，半数跑赢自身基准。本期收益率居前的股票型基金有：富安达优势成长、申万菱信量化小盘和易方达科翔，收益率分别为3.62%、3.42%和3.41%，其中富安达优势成长为去年新设基金公司富安达旗下首只产品，成立于去年9月份，从其近期走势与基准的吻合度来看，其建仓过程或已基本完成。

　　混合型基金中约三成基金本期净值增长率超过2%，其中超越自身基准的基金占比在60%以上。本期偏股混合型和平衡混合型基金收益较好，分别为1.69%和1.64%，偏债混合型基金平均收益率为0.92%。本期收益率居前的混合型基金有：博时精选、上投摩根中国优势和富国天瑞强势精选等。

　　本期地产行业领涨市场，各地产股重仓基金各显神通。今年以来地产行业在各大类行业中涨幅领先，截止4月12日，累计涨幅达16.65%，超越同期为沪深300指数涨幅为9.58%。本期房地产行业再次领涨市场，带动各重仓该行业的基金收益率提升。从四季度末基金的行业配置来看，股票型和混合型基金中约20只基金第一重仓房地产行业，其中易方达、中海、华夏、上投摩根等基金公司旗下均有多只基金高比例配置该行业。部分基金对该行业的配置比例超过净值的30%，如中欧中小盘、中海量化策略、上投摩根中国优势、富国天瑞强势精选、中海环保新能源等，其中上投摩根中国优势对该行业的配置比例最为集中，高达55.48%。从此类高比例配置地产行业基金的收益率来看,本期易方达科翔、中欧中小盘、上投摩根中国优势、富国天瑞强势精选、华夏大盘精选等基金收益率均在3%以上，在偏股型基金中收益率居前10%。其中，中欧中小盘、上投摩根中国优势、富国天瑞强势精选等基金今年以来收益率超过10%，大幅超越同类基金同期平均水平。

　　股票型 地产行业占比重（%） 本期收益率（%） 今年以来收益率（%） 混合型 地产行业占比重（%） 本期收益率（%） 今年以来收益率（%）

　　本期债券市场整体有微幅下调，中证全债指数微幅下跌0.04%，可转债受股市反弹影响有所上扬，中信标普可转债指数本期上涨1.36%。债券型基金整体仍保持正收益，平均净值收益率为0.47%，其中一级债基平均收益率为0.40%，二级债基为0.59%。本期收益率居前的债基多以布局可转债的基金，其中富国可转债、博时转债C、华安可转债列本期收益率前三，净值增长率分别为1.47%、1.45%和1.45%。

　　（起止日期：2012年4月6日-4月12日；因QDII基金公布净值推迟一天，其起止日期为：2012年4月5日-4月11日）

　　本周被动跟踪指数的ETF基金二级市场交易价格平均上涨2.25%，且涨幅均在1%以上，其中价格涨幅超过2%的基金占到六成以上。本周涨幅居前的ETF有：南方上证380、建信深证基本面60和南方深成，价格分别上涨3.48%、3.27%和3.26%。

　　LOF基金平均净值收益率为1.38%，二级市场价格平均上涨1.21%。本期价格涨幅领先的LOF基金有：信诚金砖四国、富国中证500和中欧新动力，价格分别上涨7.72%、5.95%和5.73%，以上基金均产生一定程度的溢价。从净值收益率来看，本期中小盘基金表现较佳，其中申万菱信量化中小盘和中欧中小盘涨幅收益率领先，跟踪小盘指数中证500的几只基金本期收益率也均接近3%。

　　传统封闭式基金二级市场价格均实现上涨，平均涨幅为1.55%，其中约三成基金涨幅超过2%。具体基金来看，本期涨幅居前的基金有：基金科瑞、基金同盛和基金兴华，价格涨幅分别为2.80%、2.45%和2.25%。近期传统封基折价率出现震荡，截止上周五公布的净值来看，加权平均折价率为13.30%，其中部分存续期较长的基金折价率已接近20%。考察基金折价所有可能带来的持有到期年化收益率，目前25只封闭式基金平均年化收益率为5%左右，其中基金普惠和基金裕阳到期年化收益率接近7%。

　　伴随着基础市场的反弹，本期分级股基净值普遍上扬，我们所覆盖的十五只分级股基平均净值涨幅达到2.17%。中证500指数、深证成分指数、深证100指数成为反弹先锋，带动追踪该些指数的信诚中证500和泰达宏利中证500、申万深成、银华深证100净值上涨居前，五日累计净值涨幅分别达到2.97%、2.93%、2.81%、2.77%。

　　激进份额的净值表现主要依赖于母基金的表现以及杠杆率的高低。在母基金净值普遍上扬的情况下，十五只激进份额净值平均上涨4.53%。申万进取借由较高的杠杆率，本期净值大幅反弹，五日净值累计上涨11.37%。银华鑫利、银华锐进、信诚500B净值反弹幅度也均在5%以上。

　　从二级市场表现来看，激进份额成交量、换手率较上期明显放大。十五只激进份额中只有银华瑞祥市价小幅下跌0.21%，其余激进份额价格均有不同程度的上涨。本期净值大幅上扬的品种在二级市场也有较佳表现，申万进取、信诚500B、银华鑫利、银华锐进5日价格累计涨幅分别达到10.34%、7.31%、6.71%、6.64%。大多数激进份额的溢价率有所回落，参与B类份额的投资人应密切关注后市演绎，防范溢价率快速回落风险。

　　代码 名称 成立时间 折溢价率（%） 换手率（%） 成交量(万) 财务杠杆 母基金净值增长率（%） 子基金净值增长率（%） 子基金价格涨幅（%）

　　数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心(起止日期:2012年4月6日-2012年4月12日)

　　表3、激进份额在不同市场涨幅情况下的净值增长率（截至2012年4月12日）

　　数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 (注：股票仓位为基金4季度末的配置)

　　本期稳健份额市价走势出现分化，十三只稳健份额五涨两平六跌，平均价格涨幅达到0.11%。银华瑞吉、合润A、同瑞A价格涨幅居前，五日累计市价涨幅达到1.66%、1.29%、0.34%。在激进份额溢价率收窄的情况下，多数稳健份额折价率未出现明显下降，具备配对转换机制的分级基金在4月12日出现普遍的折价现象，银华资源、长盛同瑞、泰达宏利中证500等多只分级股基的折价率达到2%以上，投资者可根据场内基金流动性以及后市折溢价率的变化择机进行场内外套利。

　　具有固定到期日的同庆A因举行持有人大会停牌，估值优先本期价格小幅上扬0.09%。截至4月12日，估值优先距离到期日0.83年，年化收益率为6.75%，与同类份额收益率基本持平。

　　图8、股票型分级基金稳健份额净值、价格表现 图9、部分稳健份额近三个月折价率走势图

　　代码 名称 成立时间 约定收益率 运作周期(年) 折溢价率（%） 净值增长率（%） 价格涨幅（%） 持有到期年化收益

　　数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心（截止时间：2012年4月12日）

　　长盛同庆基金基金份额持有人大会已于2012年4月10日在北 京召开，出席大会的持有人份额占权益登记日基金总份额的 66.11%，达到全部有效凭证所对应的基金份额占权益登记日基金总 份额的50%以上(含50%)，满足了法定开会的条件。会议审议了长盛 同庆在3年封闭期结束后的转型方案，出席会议的同庆A、同庆B 份额持有人分别以99.704%、98.935%的比率通过了此方案，使得分 级基金历史上第一只封闭期满的基金转型大戏顺利落幕。

　　同庆A、同庆B将采用份额比例折算的方式以各自份额的净值转换成长盛同庆中证800份额，在5天的赎回限定期后，开始开放式分级运作阶段。同庆中证800分级基金仍以4:6进行A、B份额配比，A类份额的约定收益率为“一年期同期银行定存利率（税后）+3.5%。标的指数--中证800指数，成分股由沪深300和中证500成分股构成，反映了沪深两市大中小盘股票的整体情况，价值与成长性兼备。投资者在考虑到基金封闭转开放、主动管理转被动管理的转型后，根据个人投资目的，可酌情参与。目前同庆A、同庆B仍处于停牌状态，建议有相关需求的投资者关注基金公告。

　　本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

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