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　　她说话轻快，跟她在投资上的分外审慎有些不同。但访谈越往后走，你越能感到那股底色：不爱讲宏大叙事，更习惯把问题落到有投资逻辑支撑和一笔一笔细账的拆解上。

　　张清是国内凤毛麟角的拥有近20年投资经验的女性基金经理，1996年加入毕盛投资（APS）。几乎没有在公开场合亮相过，却始终身处投资一线，是这家顶尖机构的副首席投资官、核心基金经理之一。

　　毕盛投资是全球头部主权基金中国股票账户的重要管理人之一，而张清正是境内管理主权基金账户时间最久的女性基金经理。

　　放在国内机构语境里，能长期、持续地为全球顶级长期资金服务，本身就意味着一套经得起时间考验的投资哲学和投资流程、穿越市场周期的可持续收益，以及对“犯错成本”的深刻敬畏。

　　这家全球知名央行给毕盛30周年庆的贺信中写道，“你们对寻找优质投资机会的热忱、对深刻了解企业的求知欲，始终令我们钦佩。”

　　作为职业生涯之初就跟基本面分析结下不解之缘的张清，是国内最早拿到CFA的分析师之一。

　　她对标的组合韧性的敲打，“要把账算清楚“、”要想清楚每个标的的下行风险” 。

　　对“上行空间”的要求同样直接。面对“贵但确定性高”和“便宜但不确定”的选择，她的回答不是二选一，而是先看空间，再看概率：确定性不高就要打折扣；有安全边际时，“能看到50%上行空间当然很好”，收益无非来自估值重估与盈利超预期增长。

　　这也是她为什么强调成长性阿尔法、为什么更愿意在错误定价出现时做逆向布局。

　　她说自己做投资，力图把公司的生意模式理解得比较清楚，尽可能用望远镜去看公司的长期价值。

　　哪怕在毕盛已经“服役”快30年，她说自己还“没学好、没毕业”：要向毕盛创始人王国辉学习那种“老中医式”的抽丝剥茧能力，抓核心矛盾；向同样身为基金经理的王康宁学习看企业的不同视角；在金融、消费的能力圈外，也通过团队作战投资科技、创新药……

　　这点从她管理的毕盛狮惠业绩就可略窥一斑，2025年明显抓住了成长机会。把行业拆开来看，截至12月底的组合中，金融、资讯科技、医疗保健的行业占比都超过15%。港股有75成，其他是A股，高仓位特点与毕盛一脉相承。

　　这是2025年进行的一场3小时交流，聪明投资者（ID: Capital-nature）将其中最有获得感的内容整理出来，原汁原味分享给大家。

　　上外毕业时，正好万国证券处于起步阶段，各部门人才缺口较大，我一毕业就懵懵懂懂进入了这个全新的行业，员工平均年龄30+，朝气蓬勃充满活力。

　　万国雄心勃勃，一心想要打造“中国的野村、中国的美林”，就是推着我们不断学习和实践。当时在海外寻找买方业务有优势的机构，希望以合资模式先行探索，我就是在这个过程中认识了现在的老板王国辉总。

　　1996年我去了新加坡，开始学习基本面分析那套框架和模式，1999年拿到CFA（特许金融分析师），算是国内很早有CFA资质的人。

　　聪投1996年，比中国公募基金行业诞生还早两年，而基本面分析为基石的价值投资也是到2003、04年才开始盛行起来。

　　张清是的，当时A股市场还很年轻，充斥着看蜡烛线分析，短线交易，内幕交易等。很幸运的是，我们老板作为新加坡政府投资公司的早期投资专家，毕盛从一开始就运用基本面分析挖掘超额收益。

　　我当时算是零基础入门，从单个行业开始研究，而且那时市场上可覆盖的公司标的也比较有限。比如研究高速公路行业，业务模式比较简单，基本是20-25年的特许经营权，它的成本主要由折旧、人工、维修构成，投资回报和DCF价值其实很好测算。

　　张清当时团队里只有我和另一位同事是从中国过去的，其他都是本地员工，他们主要覆盖东南亚、日本市场，后来还拓展了澳大利亚市场的研究。

　　国辉总在公司成立的1995年时就预见中国经济的巨大潜力，1996、1997年开始，他就频繁深入国内三四线城市，和我们一起开展B股实地调研，比如武汉锅炉，本溪钢铁。

　　聪投 所以当时就有投B股了？好早，罗杰斯说自己是最早投资中国B股的外国人，但公开信息其实是在1999年才开户买的。

　　张清对，刚加入时我担任投资分析师，主要研究B股和港股，主要覆盖标的是一些刚发行红筹股的中国公司。

　　张清2002年底QFII开闸以后，我们在2004年7月推出了自己的产品，在行业内也算是比较早的。这也是我们第一只聚焦中国本土市场的（境外）产品。

　　国辉总参与管理了约一年，之后便完全由我和另外一位同事共同管理，直到2014年初。现在是由我们三位核心基金经理共同负责。

　　张清 投资是相当不简单的一份工作，当时和我们同台竞技的很多同行都经历了起起伏伏，在亚洲市场，能够存活20年以上的资产管理公司凤毛麟角。

　　大家常说一个专业投资人至少要完整地经历2-3轮牛熊市的历练才能臻于成熟，而我去新加坡的第二年就遭遇了亚洲金融危机，亲眼见证了当时市场真实的低迷惨状。

　　张清1997年的亚洲金融危机、2008年全球金融危机、2000年TMT泡沫，中国2014-2015年的杠杆破灭，还有2021年以来的这一轮。

　　张清还是最近这一轮熊市印象最深刻，因为持续了三年半时间，以前没有这么久。2008年那轮市场很快就反弹了，所以教训不够深刻，也没那么“痛”。

　　这几年市场的低迷，让我对下行风险的反思比较多。投资行业必须从教训中学习，不能犯同样的错误。

　　我们新加坡有一只（内部资金）对冲基金，从2000年初就启动了，团队每个经过初步考核的分析师都有一个实盘账户负责管理，这是老板深谋远虑培养未来接班人的赛马机制。

　　张清非常早，2005年他们来中国考察时参加了我们的年度客户会议，之后陆续筛选合作方。我们从2005年起帮他们管理过几年资金（通过QFII）。

　　他们是在全球范围内做资产和国别的分散投资，投资周期很长，是30年维度，为下一代国民财富的保值增值做投资规划，不是只考虑3-5年的因素。

　　这么多年来他们接触过不同资产类别的无数投资经理，很擅长用从量和从质的方法分析长期合作伙伴的差异化优势。

　　二是团队架构，穿透到各位行业研究员，后续有没有稳定的人才梯队，能否确保投资体系持续落地；

　　三是超额收益的来源，分析过去如何获取阿尔法，并判断我们擅长的投资风格是否保持稳定、还是存在风格漂移。

　　所以作为投资管理人不用刻意迎合，踏踏实实做好自己就行。在不同市场环境下，他们会把你和其他投资经理做对比，评估你是否能获取你能力范围内的收益。

　　他们需要的是差异化的优质合作方，比如同样做基本面投资，你是不是比其他经理做得更好，在上行和下行市场环境的表现异同之处？毕竟大家都宣称做基本面投资，但实际操作中的差异点和擅长点大不同。

　　第一，我们的基本面研究是力图做到第一性原理，完善对于公司底层盈利模式的认知。这是我们对自己的要求，明确之后再把价值来源分门别类为四种，这四大类可以囊括市场的几乎所有个股；

　　聪投 主权基金这类客户和其他客户应该有很大不同。你觉得他们的哪些要求对毕盛的投资流程有帮助？在投资原则上，有没有从他们那里学到什么？

　　张清从投资角度看，他们其实没提太多额外要求。投资范围会考虑ESG政策导向和地缘政治风险, 主要是明确告知 “不能投哪些领域和标的”。

　　作为超长期投资周期的投资者，他们很明确自己投资行为被赋予的社会责任，对ESG（环境、社会和治理）实践很有经验，也推动我们和最佳实践的对齐，我们每年都要给他们提交专项ESG年度报告。

　　其实我们公司内部ESG的价值观和他们高度吻合，投资流程里面从很早期就前置ESG风险审视环节。

　　ESG对我们来说，并非被动的政策要求，2018年之后，它确实成为了一种风险，会对企业业务造成实实在在的影响，比如限制企业海外展业。

　　所以我们三四年前就把“政策风险”正式列入了投资框架，作为第四类风险考量因素，这确实是投资中需要排查的风险点。

　　张清煤炭也在不能投的范围里，因为他们在能源领域已经有大量持仓，不需要额外新增配置。

　　对于不能投的领域，我们就会调整策略，如果看好周期的话，就投资其他行业的周期品，A股估值没有优势的，就会考虑港股；会在同一投资策略框架下，寻找可替代的标的。

　　这几年煤炭的阶段性机会，更多属于“周期性或者机会型阿尔法”，而且估值不算便宜。

　　中国不是 “富煤” 地区（中国煤炭储量丰富，但人均储量较低，且存在分布不均、环保约束等问题），煤炭的主要下游应用在电力行业，但电力在中国作为公共商品和基础设施，国家会严格监管电力价格。

　　我们是制造业立国的国家，能源价格是关键成本因素，所以价格无法向下游有效传导，上游煤炭企业的盈利必然会受到限制。

　　煤炭属于典型的周期股，但在A股市场估值中枢普遍偏高。相比港股一些周期股在低谷时市净率可以跌到0.3–0.4倍，A股周期股即使在行业最差的时候，市净率也常常维持在1倍以上，这使得在低位布局的空间有限。

　　张清最早应该是2004年的时候，由团队同事提出的，当时他更具备国内股票的投资经验，挖掘到茅台、格力这些优秀公司的投资机会。第二次加仓则是我提出的。

　　张清在2013年年底反腐和八项规定，当时茅台的市盈率仅8倍。那是个非常左侧的非共识，我们后续一直加仓到2016年。

　　张清我们那时做了不少经销商访谈和进一步研究，发现茅台的投资逻辑确实发生了变化。

　　此前茅台的消费人群主要是“党政军”，但当茅台零售价格从2000元跌到800多元时，消费群体变了，变成了之前喝不起的私人部门，包括民营企业主和富有的个人。

　　我们从经销商那里观察到，边际需求开始出现变化，产品价格的深度调整带来了供需关系的转变。

　　当时茅台也在主动出击，放开了稀缺的经销权，大概在2013年前后给经销商增加了配额。茅台自身很清楚，它有逆势扩张的资本，优秀的产品是有未被满足的真实需求的。

　　不过回头看，我觉得茅台本质上还是叠加了“时代的贝塔”，超额收益既有自身独特阿尔法，也有强时代贝塔。

　　我做投资会把公司远期和近期的账算得比较清楚，算不清楚的就不敢买。当然这也会让我错过一些机会，但投资中错失机会几乎是必然的，重要的是提高自己投资组合标的的胜率。

　　能力圈的建立还是要结合自身经验，学习曲线从易到难。我之前覆盖的公司比较杂，主看过消费，医药和金融行业，现在大部分行业都看，有很多生意底层的逻辑是相通的。

　　这几年科技领域新兴领域的新公司太多了，积累深度的同时需要不断拓宽学习，与时俱进。所以，和我们研究员团队的紧密合作非常重要，多和他们探讨求证，他们深耕垂类行业，具备专家型的能力。

　　张清确实有这样的标尺，而且我也向国辉总学习他那种“老中医式”的判断能力，就是能抓住核心矛盾的能力，化繁为简。

　　比如2016年6、7月份的万科股权争夺战，当时万科申请停牌6个月，复牌后全市场都不看好，觉得宝能要进来，万科会失去大家之前认可的职业经理人团队优势，公募纷纷卖出。

　　（注：2015年下半年起，宝能持续增持万科，引发对公司控制权的争夺。万科为筹划重大资产重组，自2015年12月起停牌。2016年7月4日复牌后，万科A连续跌停。）

　　但国辉总却认为，既然万科已经成为并购标的，短期的重点不在于它的经营能力受损与否，而是“除了宝能，还有几方想收购它”。

　　他说，投资要应变，不能用同一把尺子量不同的投资逻辑，这个案例就是典型的“机会型阿尔法”。要聚焦在“它作为并购标的的价值，并购的几种可能性，和后续如何退出？”

　　所以投资方法得灵活运用，在不同情景下要先识别核心矛盾，再从这个角度去分析才能锁定可能的收益。

　　聪投 从你的组合配置来看，医药、信息科技、金融权重都不低的，主要是成长型Alpha偏多？

　　张清嗯，金融里面的保险属于偏经济周期属性的业务，但是我们看到的是价值型阿尔法，因为市场把它卖出价值来了；而创新药和AI都属于成长属性阿尔法。

　　2024年国债利率降了80个BP，是2008年以来最大跌幅。保险公司负债成本大概2%-2.2%是刚兑，但当时10年期国债利率只有1.6%，市场看到了短期内再投资收益率和负债成本的倒挂，所以市场觉得保险业务盈利模式不可持续。由于经济表现疲弱，市场倾向于线性外推利差损。我们做了很多测算和敏感性分析，都证明市场已经反应很多悲观预期。

　　从监管逻辑来看，保险公司卖出去的每一张保单都有兑付承诺，必须确保保险公司的长期履约能力，防范系统性风险。

　　所以去年下半年开始，银保监会（即国家金融监督管理总局，此处按行业习惯表述）一直在精准出招，通过动态调整定价利率，通过报行合一，来降低新出保单的成本，这是明确的利好；同时在资产端也不断放开股票投资上限，拓宽保险公司的资产配置范围。

　　已承保的存量保单是有价值的，只是这种长期价值没有得到市场的广泛认同；保险公司的净资产会按照每年的投资回报持续增值；新增业务的价值（NBV，New Business Value，衡量新增保单未来利润现值）当时市场基本不考虑。

　　保险是长周期生意，核心看长期利差，所以最合理的估值方法应该是用“内含价值（EV，Embedded Value，衡量保险公司长期价值的核心指标，含已承保保单未来现金流现值及净资产）” 来测算。

　　当然我们做了国际比较，把中国的寿险公司和全球其他市场的对标，比如欧洲、日本的保险公司。美国有些不一样，用市净率估值，新业务占比有效业务价值比率比较小，同时会计政策不同。

　　张清对，是我们行业研究员根据保险公司每年年报披露的数据搭建的。我们测算下来，就算在最差情形假设下，也不会买贵。

　　现在保险股的上涨，首先反映的是国债收益率回升之后盈利模式修复的预期；其次最近“反内卷”行情中，保险公司也是最受益的，只要PPI、CPI回升，利率有所抬升，之前的担心就会逆转，保险股的反弹力度就会比较大。

　　后续有三个支撑点：第一，随着季报业绩，国债收益率企稳，市场认为最差的时候过去了；第二，市场选择了新华，认为它比较明确受益资产端股票的投资，利润表率先修复，但是其他保险公司会依次受益修复；第三，居民存款搬家，负债端逐步修复，新单利润展现，有成长逻辑。

　　聪投 医药行业也很难，本身细分赛道多，哪怕只是创新药，研究难度就很高，而且现在看医药股和以前又不一样了。

　　张清是的，专业要求确实高。创新药要研究的内容太多了，涵盖不同治疗领域、不同药物靶点、不同治疗方式，还要分析行业竞争格局（包括中国和美国市场）。标的方面研究员自下而上把关，团队密切合作。

　　但我们当时观察到了一些投资信号：很多创新药公司在港股上市融资，它们不需要大量投入固定资产采购，现金流结构相对简单。

　　2024年年底到2025年年初，我们发现有些创新药个股的市值，只比其账上净现金多一点点。比如有的账上净现金95亿，市值也就100亿。

　　当时市场的悲观预期已经到了极致：不仅不认可这些现金的价值，还认为这95亿未来会被研发投入耗尽，等同于认为公司的研发投入和研发管线一文不值。

　　我们认为大方向上，创新药经过过去六七年的调整和蛰伏，未来会诞生出大公司和好公司，和科技的逻辑是一致的。最终投资创新药，核心还是看三点：团队、管线、竞争格局。

　　张清我们更关注临床二期以后、三期能出数据的项目。因为创新药研发是科学，必须有数据支撑：客观缓解率（ORR，衡量药物对肿瘤的治疗效果）、无进展生存期（PFS，衡量患者无肿瘤进展的生存时间）等指标是否达标，不同阶段的成功概率，和同行比较，这些都需要数据验证。

　　可能这一波创新药行情上涨后，我们会选择部分兑现利润，因为二三期的潜力已经反应比较充分。

　　在置信度上，我们确实严格把控的。在标的快速上涨后，会收缩持仓，只保留少数管理层优秀、业内领先持续向好的公司。对于临床一期的项目，基本不给估值。

　　聪投 像创新药，你觉得比如说它重置资产比达到一个什么样的比例，就已经到你的安全边际了？

　　张清创新药行业其实很难用“重置资产比” 来衡量，因为它的核心资产是知识产权，而非有形资产。

　　创新药的投资逻辑，和科技研发管线投入的逻辑类似，本质上是看好中国的工程师红利、研发红利和创新红利，只是不同领域的团队会在各自擅长的领域发挥优势。

　　聪投 你在投资中会强调长期视角，但实际上很多产业和公司的变化速度很快，市场不确定性也多，尤其是科技行业。你是如何在“长期视角”和“短期变化”之间找到平衡的？

　　张清以AI为例，目前这个赛道才刚刚开始，美国市场已经有明确的应用落地了。而中国AI现在还没找到清晰的货币化方向，整体发展处于非常早期的阶段。不管是To B 还是To C的云应用，都还没真正跑出来。

　　核心还是回到两国能力圈的问题：AI是中美必争的领域，中国在数据、工程师和软件算法，开源模型迭代上有优势。

　　比如后续DeepSeek如果发布新模型，可能会重现2025年上半年的情况，赋能下游应用，市场情绪会再度发酵。所以我觉得不用纠结短期的“错过”，我们只要在自己能分析清楚的领域找机会就行。

　　聪投 但从你的投资框架来看，AI可能也不好投？毕竟你会重点计算企业可持续的现金流，而AI公司的现金流往往不明确。

　　张清AI标的确实不容易选择，目前ROI算不清楚。在大的产业趋势面前，就需要一些想象力了，因为方向比较确定，市场空间大门槛高竞争格局好，玩家有限。云业务需要持续投入，一年要投上千亿元，而能稳定年赚1000亿元现金流的科技公司没几家。

　　张清我们主要看格局和空间，关注成熟制程和先进制程。成熟制程按周期逻辑买，先进制程按结构性成长逻辑买，不一样。还关注各领域的半导体设计公司和具备空间的上游设备。

　　谈2026年的两条强主线月份看到陈光炎教授写的稀土相关文章（陈光炎长文剖析稀土与贸易平衡：美国超过8成精炼稀土来自中国，短期内难以改变），你们会在稀土领域布局吗？

　　张清我们的确仔细研究了，好的投资标的其实很难找。但文章很大意义在于：稀土可能会成为新的战略斗争筹码，是中国很好的谈判工具。

　　这其实是个很重要的信号，可能也是中国慢牛成立的基础。现在外部地缘因素已经有利好苗头，我们觉得可以更乐观些，这也奠定了我们组合配置的思路。

　　张清一方面中国经济动能在转换的过程当中，看多新兴经济；另一方面，经济低迷带来的是低利率环境，利好大类资产中的股票资产。

　　美股走长牛，GDP也就两个点增速，主要还是看创新，看个股ROE。我觉得后面有两条强主线：一是反内卷里面的个别细分领域，二是AI，这两条都能讲长期逻辑。

　　一方面，在面临短期经济高基数和物价低迷压力的环境下，“反内卷”相关的政策措施和行业约束将对周期板块如新能源、化工、钢铁有色、建材等行业在中长期带来供给侧格局的改善。

　　另一方面，我们相信中国在科创领域的、新质生产力的代表性企业能够在AI、智能制造、创新药研发、数字化等领域持续追赶、突破、引领，未来我们将有机会陆续看到更多领域的Deepseek时刻出现。

　　从行业角度，我们确实对AI、互联网、半导体、非银金融、创新药、汽车智能化等行业抱有相对更为积极的看法。

　　一是重点考虑“AI与新质生产力”驱动的科技成长浪潮；二是价值型股票仍然有机会，保险公司将作为重要的增量资金进一步解锁高股息公司的价值。

　　聪投 在2025年4月科技股回调敢于加仓，是不是和公司内部的宏观判断有关？

　　张清我们本来就有关税预期，就是回调幅度比预想大一点。但组合整体仓位没动，还在我们大的预判范围里。

　　张清对，我觉得回调反应比较充分，长期看好的科技肯定是超跌了。像有家做成熟制程的公司，我们投它是看周期属性，当时跌到了450亿人民币的区间，符合我们长期价值算下来的安全边际。

　　张清就是多数情况，单只买到组合3-5个点。我一般都是逐步建仓，毕竟没人能精准买在底部，也可能越买越贵，但没关系，不用一下子买太多，能分散点风险。

　　张清不是固定的，会看情况，主要看A股标的的稀缺性和港股标的的空间。价值都是相对的。这几年港股超跌，仓位是慢慢加的，之前A股占比更高。

　　张清主要是这些港股新股流通盘小，在6个月解禁期内反而有些溢价，是短期现象。

　　聪投 遇到“贵但确定性高” 和 “便宜但确定性难判断” 的公司，你会怎么选？

　　张清 价值判断很难简化在有限的信息量里面。表面上看，两种公司都进不了我们股票池，不容易跑赢。确定性不高的话，就得给预测打折扣，要考虑那些还没发生的情况的概率。确定性高的话，要看市场是否已经充分定价。

　　张清 超额收益是投资的圣杯。最好的空间来自于估值重估，来自非共识，所以我们喜欢“成长型阿尔法”，这也是左侧布局的逻辑，比如创新药过去一段时间（2025年初到8月）翻一倍，就是最典型的例子。

　　张清像2024年看好工业气体。这本身是个好生意，国外也有走出来的牛股，但国内这种生意的弹性主要靠零售。

　　管道气的价格机制是确定的，利用率有波动，大的空间最终还是得看房地产政策。房地产起来了，开工率上去，下游200公里内的玻璃厂、陶瓷厂、小饭店这些用零售气的客户才会多。零售气是周期性定价，而且占比收入30%左右，只要建好供应平台，这部分几乎没额外成本，所以弹性很大。

　　当时觉得地产、消费都那么差了，可能会有些周期型阿尔法。现在拉长周期看，房地产托而不举，我们肯定还是在高科技这类领域发力更有意义。

　　APS有自己的经验框架：首先靠不同的阿尔法组合分散风险；其次靠标的背后不同的生意属性分散，比如地缘政治问题，跟国内医药消费、软件业务基本不相关。

　　聪投 之前跟王康宁总交流，我就有个问题：国辉总是怎么把你们团队留在毕盛这个平台的？

　　张清一方面是觉得自己“还没学好、没毕业”，投资这条路没有止境；另一方面，毕盛的团队生态确实好，一直在积累，自我修炼互相赋能。

　　比如康宁的视角就和我很不一样，尤其是最近这三年熊市里，他帮我完善了很多认知空缺，对我的帮助特别大。

　　张清焦虑也没用啊（笑）。我们组织架构很扁平化，团队频繁讨论，老板，康宁和其他同事都能给我提供不同的视角。这种认知差异和正反方思考，提高了我们做决策的成功概率。

　　聪投 如果用“左侧布局、自下而上选股、宏观做参照” 来概括你的投资风格，你觉得准确吗，有没有什么补充？

　　张清核心还是赔率，你承担了怎样的风险去获得怎样的收益。我们的4个alpha可以比较全面概括，在熊市和牛市里面的仓位布局侧重点会有所不同。

　　价值投资本质上是逆向操作，只有市场出现错误定价，我们才能获取阿尔法。所以必须明确，这个超额收益到底来源于市场哪个环节的错判，我们要做的就是“纠正”这个错判。

　　市场就像钟摆，好的时候把标的“吹到天上去”，差的时候又“踩到地底下”。我们要在这样的波动中寻找机会，但必须保持独立思考。

　　周末家里人让我去看电影，我基本都不去。一部电影两三个小时，投入产出比太低，还不如用来研究报告。除非是特别的电影，比如《奥本海默》，我会去探究一下。

　　张清其实做投资的人大概都这样，回家后有空就会看各种行业资讯、公司资料。周末的话时间更充裕，会学习新的行业新的标的。

　　效率最高的是公司走访，看工厂和管理层访谈，比看报告获得感更多。周末除了看报告，也会运动，比如瑜伽、游泳。

　　中国队冬奥会收获第5金！谷爱凌、李方慧包揽自由式滑雪女子U型场地技巧金银牌

　　2月22日，据央视新闻：米兰-科尔蒂纳冬奥会，自由式滑雪女子U型场地技巧决赛，中国选手谷爱凌第三滑获得94.75分，夺得金牌；李方慧第三滑获得93分，获得银牌。中国队包揽金银！

　　2月19日，大年初三，华盛顿热闹了一回。人来了不少，但关键的人没来。表面是多国齐聚，实质是另一种较量。

　　刚到北京，他没先见中方官员，反而先去参加了旅华韩侨的座谈会，当场就放了软话，说韩中关系全面恢复是本届政府最重大的外交成就，要尽最大努力加强双方沟通合作。

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　　香港街头偶遇明星，T恤牛仔裤像街坊邻居，笑着点头打招呼～ 这份接地气太圈粉！#香港街头偶遇明星 #港星接地气 #港星 #偶遇明星

　　耗资三亿，历时数年，一艘沉睡海底800年的古老沉船终于重见天日。当考古专家们怀着激动的心情，缓缓打开那扇尘封了几个世纪的船舱时，所有人都期待着传说中的金银财宝与稀世奇珍。然而，舱门开启的瞬间，呈现在眼前的景象却让在场所有人瞬间陷入了死寂与错愕。

　　1949年，在大陆败局已定，蒋介石清楚大陆守不住，必须找个稳妥退路。思来想去，他锁定了台湾，可台湾远在东南沿海，需先有人稳住局面、看好地盘。

　　谁能想到，让光伏巨头们忧心的是，除了欧洲仓库的库存积压，还有大洋彼岸期货市场里那根上蹿下跳的银线。过去一年，白银价格暴涨130%——这听起来像是华尔街贵金属交易员们的狂欢。但对于中国光伏行业来说，这130%的涨幅，是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

　　人们说起云南，总绕不开大理的风花雪月、昆明的四季如春、丽江的万家灯火。在网红古城遍地开花、商业气息日渐同质化的今天，多数人匆匆奔赴热门目的地，却错过滇南腹地一座真正藏着古中国风骨的慢城——建水。

　　中日关系的走向或许不用乱猜了，已经很明朗了，日本根本没能力挑战中国，这点毋庸置疑。至于两国会不会开战，开火权牢牢掌握在中方手中

　　去年十一月，日本国会的一场答辩让整个东亚地区的空气骤然凝固。 时任首相在回答议员质询时，抛出了一个极其危险的表述，将台海地区的潜在事态与日本自身的“存亡危机”直接挂钩，并暗示这可能触发集体自卫权的行使。 这番言论如同一块投入平静湖面的巨石，瞬间激起了千层浪。

　　浴室的水声浴室的门紧闭着，里面传来持续的水流声，淅淅沥沥，像是永远也不会停止。我站在门外，第三次看表——六点四十七分，父亲进去已经一小时零七分钟。“林小姐，您父亲洗澡是要久一些的。”张阿姨的声音从厨房传来，伴随着炒菜的滋滋声，“中风病人动作慢，不能催。