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　　报告期内（2025年7月1日-9月30日），中欧增强回报债券（LOF）旗下A、C、D、E四类份额均实现正利润。其中A类份额本期利润最高，达6001.45万元，期末基金资产净值25.75亿元，规模居四类份额之首；D类份额本期利润1688.34万元，期末资产净值14.46亿元；E类份额本期利润1248.29万元，期末资产净值4.19亿元；C类份额规模最小，本期利润433.84万元，期末资产净值2.39亿元。

　　三季度，本基金四类份额净值增长率均为正，且全部跑赢业绩比较基准（中国债券总指数）。其中A类和D类份额净值增长率最高，达1.47%，C类1.37%，E类1.46%；同期业绩比较基准收益率为-1.55%，四类份额超额收益均超2.9%，A/D类超额收益达3.02%。从净值波动率看，全部份额标准差0.14%，高于基准的0.09%，显示组合主动管理特征显著。

　　基金经理在报告中表示，三季度权益市场呈现“低波慢牛”，科技成长主线突出，中证转债指数上涨9.4%，但估值泡沫化加剧；纯债市场受股市强势、公募赎回费新规等影响，收益率上行，曲线陡峭化。组合操作上，主动降低了久期和可转债仓位，以应对债市调整压力。

　　对于后市，基金经理认为，当前股市上涨主要由估值推动，静态估值已不低，短期经济基本面承压，四季度股市或偏震荡，指数层面机会有限；转债市场“价格高估值贵”，叠加股市趋势性走强概率低，转债性价比一般，需警惕估值回调风险。

　　本报告期内，基金A类份额净值增长率1.47%，同期业绩比较基准收益率-1.55%，跑赢基准3.02个百分点；C类净值增长1.37%，跑赢基准2.92个百分点；D类与A类表现一致，跑赢基准3.02个百分点；E类净值增长1.46%，跑赢基准3.01个百分点。四类份额业绩差异主要源于费率结构不同，A/D类为前端收费模式，C/E类为销售服务费模式。

　　基金管理人分析，三季度国内出口表现偏好，政策对资本市场延续友好，但短期经济基本面有所承压。展望四季度，经济基本面与股市估值的矛盾可能加剧：一方面，静态估值处于历史较高水平，另一方面，盈利复苏尚未明确，股市或进入震荡阶段。债市方面，前期“高拥挤”状态在股市强势和政策调整下已出现反转，收益率上行压力仍需关注，未来需重点跟踪经济数据与政策变化对资产定价的影响。

　　报告期末，基金总资产47.796亿元，其中债券投资占比98.61%，金额47.13亿元；银行存款和结算备付金合计5027.19万元，占比1.05%；其他资产1632.94万元，占比0.34%。组合保持高债券仓位，现金储备较低，反映基金经理对债市调整后的布局态度，但流动性储备需关注市场波动下的应对能力。

　　从债券品种分类看，报告期末基金投资的债券中，中期票据占比最高，达38.08%，公允价值17.82亿元；其次为金融债券（26.91%）、国家债券（11.07%）、可转债（可交换债）（16.19%）。可转债持仓中，闻泰转债、紫银转债、湘佳转债位列前三，公允价值分别为7090.40万元、2350.33万元、2262.62万元，占基金资产净值比例1.52%、0.50%、0.48%。

　　报告期内，四类份额呈现分化特征：D类份额成为资金流入主力，期初份额5.704亿份，报告期总申购15.7497亿份，总赎回8.5514亿份，期末份额12.9029亿份，较期初增长126.2%；A类份额期初39.699亿份，申购3.7834亿份，赎回20.5087亿份，期末22.9739亿份，减少42.1%；C类份额期初3.2838亿份，申购2.3571亿份，赎回3.4632亿份，期末2.1777亿份，减少33.7%；E类份额赎回压力最大，期初7.9494亿份，申购2.0661亿份，赎回6.2591亿份，期末3.7565亿份，较期初减少52.7%。D类份额的激增或与机构资金配置需求有关，而E类作为零售端份额，赎回可能反映个人投资者对债市波动的担忧。

　　结合基金运作与市场环境，投资者需关注两大风险：一是可转债市场估值风险，基金经理明确指出当前转债“价格高估值贵”，若股市震荡或盈利不及预期，转债可能面临平价与估值双杀；二是债市调整压力，三季度债市收益率上行，曲线陡峭化，未来若经济复苏超预期或政策转向，久期管理不当可能加剧组合波动。建议投资者根据自身风险承受能力，理性看待短期业绩，关注基金久期调整与转债仓位变化。FCResponseEnd# 中欧增强回报债券（LOF）三季报解读：D类份额规模激增126% E类份额遭52.7%赎回

　　三季度，该基金四类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（中国债券总指数）。A类和D类份额净值增长率最高，达1.47%，同期业绩比较基准收益率为-1.55%，超额收益3.02个百分点；E类份额净值增长率1.46%，超额收益3.01个百分点；C类份额净值增长率1.37%，超额收益2.92个百分点。四类份额净值增长率标准差均为0.14%，高于基准的0.09%，显示组合主动管理特征显著。

　　基金经理在报告中表示，三季度权益市场呈现“低波慢牛”，科技成长主线突出，中证转债指数上涨9.4%，但估值泡沫化加剧；纯债市场受股市强势、公募赎回费新规等影响，收益率上行，曲线陡峭化。组合操作上，主动降低了久期和可转债仓位，以应对债市调整压力。

　　对于后市，基金经理认为，当前股市上涨主要由估值推动，静态估值已不低，短期经济基本面承压，四季度股市或偏震荡，指数层面机会有限；转债市场“价格高估值贵”，叠加股市趋势性走强概率低，转债性价比一般，需警惕估值回调风险。

　　本报告期内，基金A类份额净值增长率1.47%，同期业绩比较基准收益率-1.55%，跑赢基准3.02个百分点；C类净值增长1.37%，跑赢基准2.92个百分点；D类与A类表现一致，跑赢基准3.02个百分点；E类净值增长1.46%，跑赢基准3.01个百分点。四类份额业绩差异主要源于费率结构不同。

　　基金管理人分析，三季度国内出口表现偏好，政策对资本市场延续友好，但短期经济基本面有所承压。展望四季度，经济基本面与股市估值的矛盾可能加剧：一方面，静态估值处于历史较高水平，另一方面，盈利复苏尚未明确，股市或进入震荡阶段。债市方面，前期“高拥挤”状态在股市强势和政策调整下已出现反转，收益率上行压力仍需关注。

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